{"id":3078,"date":"2020-09-20T17:54:42","date_gmt":"2020-09-20T15:54:42","guid":{"rendered":"https:\/\/sattlerundpartner.de\/?p=3078"},"modified":"2026-04-24T09:52:44","modified_gmt":"2026-04-24T07:52:44","slug":"discounted-cashflow-verfahren","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/sattlerundpartner.de\/de\/discounted-cashflow-verfahren\/","title":{"rendered":"Discounted Cashflow-Verfahren"},"content":{"rendered":"\t\t<div data-elementor-type=\"wp-post\" data-elementor-id=\"3078\" class=\"elementor elementor-3078\" data-elementor-post-type=\"post\">\n\t\t\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-a2f84a3 elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"a2f84a3\" data-element_type=\"section\" data-e-type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-f9a5ffc\" data-id=\"f9a5ffc\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-076f6eb elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"076f6eb\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>In Abh\u00e4ngigkeit der wirtschaftlichen Lage in der DACH-Region, der Branche und der Nische, die ein Unternehmens besetzt, bietet sich In manchen F\u00e4llen <a href=\"https:\/\/sattlerundpartner.de\/unternehmensverkauf-beratung\/\">ein\u00a0Unternehmensverkauf\u00a0<\/a>an einen ausl\u00e4ndischen Investor oder Strategen an.<\/p><p>G\u00e4ngige <a href=\"https:\/\/sattlerundpartner.de\/unternehmensbewertung-methoden\/\">Methoden zur Unternehmensbewertung<\/a>, wie etwa das vereinfachte Ertragswertverfahren oder die <a href=\"https:\/\/sattlerundpartner.de\/multiplikatorverfahren\/\">EBIT-Bewertung<\/a> basieren auf hiesigen steuer- und handelsrechtlichen Gegebenheiten. Sie finden daher im Ausland wenig Anwendung.<\/p><p>Das Discounted Cashflow-Verfahren hingegen basiert auf rechtlich unabh\u00e4ngigen, Annahmen und wird weltweit f\u00fcr M&amp;A-Transaktionen verwendet.<\/p><p>Wir zeigen Ihnen, wie das Verfahren funktioniert.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-a0b6069 elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"a0b6069\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<p class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">Inhalt<\/p>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-8ecb0a1 elementor-icon-list--layout-traditional elementor-list-item-link-full_width elementor-widget elementor-widget-icon-list\" data-id=\"8ecb0a1\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"icon-list.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<ul class=\"elementor-icon-list-items\">\n\t\t\t\t\t\t\t<li class=\"elementor-icon-list-item\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<a href=\"#ueberblick\">\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-icon-list-icon\">\n\t\t\t\t\t\t\t<i aria-hidden=\"true\" class=\"fas fa-chevron-right\"><\/i>\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-icon-list-text\">1. Das Discounted Cashflow-Verfahren im \u00dcberblick<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/a>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/li>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<li class=\"elementor-icon-list-item\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<a href=\"#vorteile-nachteile\">\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-icon-list-icon\">\n\t\t\t\t\t\t\t<i aria-hidden=\"true\" class=\"fas fa-chevron-right\"><\/i>\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-icon-list-text\">2. Vor- und Nachteile einer DFC-Bewertung<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/a>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/li>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<li class=\"elementor-icon-list-item\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<a href=\"#ansaetze\">\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-icon-list-icon\">\n\t\t\t\t\t\t\t<i aria-hidden=\"true\" class=\"fas fa-chevron-right\"><\/i>\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-icon-list-text\">3. Zwei unterschiedliche Ans\u00e4tze<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/a>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/li>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<li class=\"elementor-icon-list-item\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<a href=\"#konzepte\">\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-icon-list-icon\">\n\t\t\t\t\t\t\t<i aria-hidden=\"true\" class=\"fas fa-chevron-right\"><\/i>\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-icon-list-text\">4. Die Konzepte zur Abzinsung<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/a>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/li>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<li class=\"elementor-icon-list-item\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<a href=\"#fazit\">\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-icon-list-icon\">\n\t\t\t\t\t\t\t<i aria-hidden=\"true\" class=\"fas fa-chevron-right\"><\/i>\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-icon-list-text\">5. Fazit<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/a>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/li>\n\t\t\t\t\t\t<\/ul>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-28255d4 elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"28255d4\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/sattlerundpartner.de\/wp-content\/uploads\/2020\/09\/Discounted-Cashflow-Verfahren-1240x350.jpg\" title=\"Discounted Cashflow Verfahren\" alt=\"Discounted Cashflow Verfahren\" loading=\"lazy\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-0914224 elementor-widget elementor-widget-global elementor-global-3164 elementor-widget-text-editor\" data-id=\"0914224\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><i>Dieser Artikel basiert oder entstammt zur \u00fcberwiegenden Mehrheit dem <a href=\"https:\/\/sattlerundpartner.de\/fachbu%cc%88cher\/\">Buch<\/a> &#8222;<\/i>Unternehmenskauf und -verkauf,&nbsp;<a href=\"https:\/\/sattlerundpartner.de\/de\/nachfolgeregelung-gmbh\/\" target=\"_blank\">Nachfolgeregelung<\/a>&#8222;<i>&nbsp;erschienen im Jahr 2010 (Verlag: Wissenschaft und Praxis) von Andreas Sattler, Dr. Hans-Joachim Broll und Stefan N\u00fcsser.<\/i><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-d0a6c25 elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"d0a6c25\" data-element_type=\"section\" data-e-type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-a8bb88f\" data-id=\"a8bb88f\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-a09405b elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"a09405b\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<h2 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">1. Das Discounted Cashflow-Verfahren im \u00dcberblick<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-53e9dda elementor-widget elementor-widget-menu-anchor\" data-id=\"53e9dda\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"menu-anchor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-menu-anchor\" id=\"ueberblick\"><\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-9759293 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"9759293\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Im Gegensatz zum Multiplikatorverfahren, bei welchem vornehmlich die Ertr\u00e4ge eines Unternehmens im Mittelpunkt stehen, werden bei der Discounted Cashflow-Methode (DCF) die Aussch\u00fcttungen des Unternehmens abgezinst.<\/p><p>Die Annahme, die dieser Methode zugrunde liegt, ist, dass f\u00fcr einen Investor die Frage im Mittelpunkt steht, in welchem Zeitraum er sein eingesetztes Kapital wieder zur\u00fcckbekommen kann (Return on Investment). Aus diesem Grund steht bei dem Discounted Cashflow-Verfahren die Aussch\u00fcttungsf\u00e4higkeit des Unternehmens im Vordergrund. Diese hat jedoch nur teilweise etwas mit dem Jahres\u00fcberschuss zu tun, sondern vielmehr mit dem \u201eFree Cashflow&#8220;.<\/p><p>In der Praxis wird der <a href=\"https:\/\/sattlerundpartner.de\/unternehmensbewertung-methoden\/\">Unternehmenswert <\/a>durch die Abzinsung der zuk\u00fcnftigen Free Cashflows aus jedem einzelnen Jahr ermittelt, d. h. der Wert des Unternehmens ergibt sich aus den finanziellen Mitteln, die in Zukunft j\u00e4hrlich aus dem Unternehmen ausgesch\u00fcttet werden k\u00f6nnen. Die Gewinne aus der Vergangenheit spielen hierbei nur eine untergeordnete Rolle.<\/p><p>Sie sind die Grundlage f\u00fcr die Zukunftsplanung, welche wiederum f\u00fcr die Ermittlung der Free Cashflows f\u00fcr die einzelnen Jahre erforderlich ist. Bei der Multiplikatormethode hingegen stehen Ertr\u00e4ge (bzw. Gewinne) im Mittelpunkt.<\/p><p>Insgesamt l\u00e4sst sich urteilen, dass das DCF-Verfahren ein investorengerechtes Verfahren ist, da sein Ansatz auf den vermuteten Zufl\u00fcssen an den Investor beruht, deshalb die ,Liquidit\u00e4tswirklichkeit&#8220; des Unternehmens und des Investors abbildet und somit in der Praxis die vermuteten Zufl\u00fcssen gew\u00fcnschte Transparenz und Klarheit f\u00fcr Investorenentscheidungen bringt.<\/p><p>Dieses Verfahren ist jedoch im Vergleich zu <a href=\"https:\/\/sattlerundpartner.de\/multiplikatorverfahren\/\">Multiplikatorverfahren<\/a> deutlich aufwendiger, da die Berechnung von Free Cashflows meist auch die Erstellung von Planbilanzen voraussetzt. Insbesondere bei stark wachsenden Unternehmen kann sich dieser Aufwand lohnen, da dann auch beispielsweise die Erh\u00f6hung des Working Capitals in der Planbilanz ber\u00fccksichtigt wird, welches direkten Einfluss auf die H\u00f6he des Free Cashflows hat.<\/p><p>International ist das DCF-Verfahren gebr\u00e4uchlicher als die vornehmlich in Deutschland angewandte Multiplikatormethode.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-2893123 elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"2893123\" data-element_type=\"section\" data-e-type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-9d0f384\" data-id=\"9d0f384\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-20e2865 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"20e2865\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Die Sattler &amp; Partner AG ist eine international t\u00e4tige Unternehmensberatung mit f\u00fcr mittelst\u00e4ndische Unternehmen. Der Fokus unserer T\u00e4tigkeit liegt auf der <a href=\"https:\/\/sattlerundpartner.de\/m-a-beratung\/\">M&amp;A-Beratung<\/a> und <a href=\"https:\/\/sattlerundpartner.de\/unternehmensverkauf-beratung\/\">Beratung f\u00fcr Unternehmensverk\u00e4ufe.&nbsp;<\/a><\/p>\n<p><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-dd2d4ad elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"dd2d4ad\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<h2 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">2. Vor- und Nachteile einer DCF-Bewertung<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-835e237 elementor-widget elementor-widget-menu-anchor\" data-id=\"835e237\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"menu-anchor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-menu-anchor\" id=\"vorteile-nachteile\"><\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-91d8f1a elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"91d8f1a\" data-element_type=\"section\" data-e-type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-50 elementor-top-column elementor-element elementor-element-ec06514\" data-id=\"ec06514\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-65ab7b1 elementor-list-item-link-full_width elementor-widget elementor-widget-icon-list\" data-id=\"65ab7b1\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"icon-list.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<ul class=\"elementor-icon-list-items\">\n\t\t\t\t\t\t\t<li class=\"elementor-icon-list-item\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-icon-list-icon\">\n\t\t\t\t\t\t\t<i aria-hidden=\"true\" class=\"fas fa-check\"><\/i>\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-icon-list-text\"><b>International, einheitliche Betrachtungsweise: <\/b>Der wissenschaftliche Ursprung der DCF-Methode liegt in der Investitionstheorie und genie\u00dft international Anerkennung. Die Einheitlichkeit dieses Bewertungsansatzes macht es zur geeigneten Methode, um den Unternehmenswert auch internationalen Interessenten nachvollziehbar darzustellen. Das begr\u00fcndet sich auch in der Unabh\u00e4ngigkeit von nationaler Rechnungslegung, da ausschlie\u00dfliche eine Bewertung der Cashflows, nicht aber des bilanziellen Gewinns erfolgt.<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/li>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<li class=\"elementor-icon-list-item\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-icon-list-icon\">\n\t\t\t\t\t\t\t<i aria-hidden=\"true\" class=\"fas fa-check\"><\/i>\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-icon-list-text\"><b>Investorenfreundlichkeit:<\/b> F\u00fcr Investoren sind k\u00fcnftig zu erwartende Zahlungsstr\u00f6me die wichtigste Kennzahl, bei der Entscheidung f\u00fcr oder gegen eine Investition. <\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/li>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<li class=\"elementor-icon-list-item\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-icon-list-icon\">\n\t\t\t\t\t\t\t<i aria-hidden=\"true\" class=\"fas fa-check\"><\/i>\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-icon-list-text\"><b>Bedarf keiner Vergleichsdaten:<\/b> Das Verfahren betrachtet alleinig die Zahlungsstr\u00f6me des Unternehmens und bedarf keiner Vergleichsanalyse von \u00e4hnlichen Unternehmen oder M &amp; A-Transaktionen. <\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/li>\n\t\t\t\t\t\t<\/ul>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-50 elementor-top-column elementor-element elementor-element-073f36f\" data-id=\"073f36f\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-0493d69 elementor-icon-list--layout-traditional elementor-list-item-link-full_width elementor-widget elementor-widget-icon-list\" data-id=\"0493d69\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"icon-list.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<ul class=\"elementor-icon-list-items\">\n\t\t\t\t\t\t\t<li class=\"elementor-icon-list-item\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-icon-list-icon\">\n\t\t\t\t\t\t\t<i aria-hidden=\"true\" class=\"fas fa-check\"><\/i>\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-icon-list-text\"><b>Die der Berechnung zugrunde liegenden Daten m\u00fcssen verf\u00fcgbar und  belastbar sein: <\/b>Der Prognose \u00fcber zuk\u00fcnftige Zahlungsstr\u00f6me liegen Annahmen zugrunde, die sich mit einer gewissen Sicherheit bewahrheiten m\u00fcssen, damit der berechnete Wert eine Aussagef\u00e4higkeit hat. Desweiteren liegen insbesondere f\u00fcr kleinere mittelst\u00e4ndische Unternehmen h\u00e4ufig keine Basisdaten vor.<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/li>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<li class=\"elementor-icon-list-item\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-icon-list-icon\">\n\t\t\t\t\t\t\t<i aria-hidden=\"true\" class=\"fas fa-check\"><\/i>\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-icon-list-text\"><b>Die ausschlie\u00dfliche Betrachtung der Zahlungsstr\u00f6me kann Nachteile haben: <\/b>In bestimmten Branchen beruht der Gesamtwert eines Unternehmens zum gro\u00dfen Teil auf Verm\u00f6genswerten. Diese werden beim DCF-Verfahren jedoch vernachl\u00e4ssigt. <\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/li>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<li class=\"elementor-icon-list-item\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-icon-list-icon\">\n\t\t\t\t\t\t\t<i aria-hidden=\"true\" class=\"fas fa-check\"><\/i>\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-icon-list-text\"><b>Der Diskontierungszinssatz kann realit\u00e4tsfremd sein:<\/b> Die Diskontierung beeinflusst das Ergebnis ma\u00dfgeblich. Allerdings ist der ihr zugrundeliegende Zinssatz schwer zu ermitteln. <\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/li>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<li class=\"elementor-icon-list-item\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-icon-list-icon\">\n\t\t\t\t\t\t\t<i aria-hidden=\"true\" class=\"fas fa-check\"><\/i>\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"elementor-icon-list-text\"><b>Das Verfahren ist relativ komplex:<\/b> Im Vergleich zum Multiplikatorverfahren ist das DCF-Verfahren eher aufwendig und komplex. In der Praxis trifft man h\u00e4ufig auf unkorrekte Berechnungen. <\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/li>\n\t\t\t\t\t\t<\/ul>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-fe12040 elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"fe12040\" data-element_type=\"section\" data-e-type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-e68b9c2\" data-id=\"e68b9c2\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-9712ab1 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"9712ab1\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><b>Fazit: <\/b><span style=\"font-weight: 400;\">Auch das DCF-Verfahren sollte in Kombination mit anderen <a href=\"https:\/\/sattlerundpartner.de\/unternehmensbewertung-methoden\/\">Bewertungsmethoden <\/a>verwendet werden. Die Geeignetheit ist f\u00fcr jeden Fall individuell abzuw\u00e4gen. <\/span><\/p><p>\u00a0<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-a95301b elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"a95301b\" data-element_type=\"section\" data-e-type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-e67d4db\" data-id=\"e67d4db\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-91265fb elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"91265fb\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<h2 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">3. Zwei unterschiedliche Ans\u00e4tze<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-8711901 elementor-widget elementor-widget-menu-anchor\" data-id=\"8711901\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"menu-anchor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-menu-anchor\" id=\"ansaetze\"><\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-fb488f1 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"fb488f1\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><span style=\"font-weight: 400;\">Das Discounted Cashflow-Verfahren kann im Rahmen zweier unterschiedlicher Methoden durchgef\u00fchrt werden.\u00a0<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">Die Bruttomethode ermittelt zun\u00e4chst den Marktwert des Gesamtkapitals und daraufhin den Eigenkapitalwert, indem der Marktwert des Fremdkapitals subtrahiert wird.\u00a0<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">Die Nettomethode ermittelt den Marktwert des Eigenkapitals direkt.\u00a0<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-b8bf0da elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"b8bf0da\" data-element_type=\"section\" data-e-type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-681e565\" data-id=\"681e565\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-efabca7 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"efabca7\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<ul><li style=\"font-weight: 400;\"><b>Brutto-Methode \/ Entity-Methode: <\/b><span style=\"font-weight: 400;\"><span style=\"font-weight: 400;\"><span style=\"font-weight: 400;\">Der Gesamtwert wird berechnet, indem die Free Cashflows der n\u00e4chsten Planjahre abgezinst werden. Zun\u00e4chst wird die Struktur von Eigen- und Fremdkapital ignoriert. F\u00fcr die Diskontierung stehen unterschiedliche Sub-Methoden zur Auswahl: Der Adjusted Present Value (APV)-Ansatz und der Weighted Average Cost of Capital (WACC)-Ansatz. Der WACC-Ansatz wiederum kann die Free Cashflows und Total Cashflows berechnen. WACC bezeichnet die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten.<\/span><\/span><\/span><p>\u00a0<\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">Unter Verwendung eines der genannten Verfahren werden eine Cashflow-Gr\u00f6\u00dfe und ein Kapitalisierungszinssatz bestimmt. Auch wenn die Kennzahlen des DCF-Verfahrens international einheitlich sind, so sind dennoch nationale steuerliche Effekte auf die einzelnen Cashflows zu ber\u00fccksichtigen.\u00a0<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">Bei der Bewertung der finanzwirtschaftlichen Faktoren ist darauf zu achten, dass durch die Ungleichbehandlung von Eigen- und Fremdkapital Werte beeinflusst werden. Der Zinsaufwand f\u00fcr Fremdkapital ist steuermindernd, w\u00e4hrend Dividenden an Eigenkapitalgeber nicht steuerlich geltend gemacht werden k\u00f6nnen, sondern aus Gewinnen nach Steuern zu leisten sind.\u00a0<\/span><\/p><\/li><\/ul>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-a0fd984 elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"a0fd984\" data-element_type=\"section\" data-e-type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-4233541\" data-id=\"4233541\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-543bf96 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"543bf96\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<ul><li><strong>Netto-Verfahren \/ Equity-Methode:<\/strong> Die Equity-Methode ermittelt den Eigenkapitalwert direkt, indem lediglich die Cashflows, die dem Eigenkapitalgeber zuzurechnen sind, diskontiert werden. F\u00fcr den Diskontierungszinsatz wird die Rendite vergleichbarer Anlagemethoden herangezogen.<p>In der M&amp;A-Praxis wird fast ausschlie\u00dflich die Entity-Methode verwendet und zwar mit der Berechnung des WACC, also der durchschnittlich gewogenen Kapitalkosten.\u00a0<\/p><\/li><\/ul><p><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-8fdc253 elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"8fdc253\" data-element_type=\"section\" data-e-type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-0fb811a\" data-id=\"0fb811a\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-2e4fff5 elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"2e4fff5\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<h2 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">4. Die Konzepte zur Abzinsung<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-b8377d7 elementor-widget elementor-widget-menu-anchor\" data-id=\"b8377d7\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"menu-anchor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-menu-anchor\" id=\"konzepte\"><\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-aec6ab1 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"aec6ab1\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Betrachten wir im nachfolgenden die Berechnungsmethoden<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-f01194e elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"f01194e\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<h3 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">4.1 APV-Ansatz<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-b5ea43f elementor-widget elementor-widget-menu-anchor\" data-id=\"b5ea43f\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"menu-anchor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-menu-anchor\" id=\"apv\"><\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-b4341dd elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"b4341dd\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Die Adjusted Present Value (Angepasster aktueller Wert)-Methode ist ein\u00a0<a href=\"https:\/\/wirtschaftslexikon.gabler.de\/definition\/discounted-cashflow-verfahren-54535#head4\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Bruttoverfahren.\u00a0<\/a><br \/>Zun\u00e4chst wird der Wert des Gesamtkapitals ermittelt:<\/p><p><em><strong>Unternehmenswert_APV = Marktwert_GK = Wert des unverschuldeten Unternehmens + Wert des Steuervorteils (durch Kapitalstruktur)<\/strong><\/em><\/p><p>Im n\u00e4chsten Schritt erfolgt die Ermittlung des Marktwertes des Eigenkapitals:<\/p><p><em><strong>Marktwert_EK = Marktwert_GK &#8211; Marktwert_FK<\/strong><\/em><\/p><p>Dieser Berechnungsansatz folgt der Annahme, dass das zu bewertende Unternehmen komplett aus Eigenkapital finanziert wird.<\/p><p>Darauf basierend wird der Unternehmenswert ermittelt. <br \/>Im Anschluss wird der positive Effekt der Fremdfinanzierung, durch die steuermindernde Wirkung der Zinsaufwendungen, diesem Wert hinzuaddiert.<\/p><p>Der unterstellte positive Effekt des Fremdkapitals basiert auf der Annahme, dass durch eine niedrige Verzinsung des Fremdkapitals, im Vergleich zur notwendigen Dividendenbeteiligung der Eigenkapitalgeber, der Unternehmenswert positiv gesteigert wird.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-f8893ad elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"f8893ad\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<h3 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">4.2 WACC-Ansatz<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-ae45cb5 elementor-widget elementor-widget-menu-anchor\" data-id=\"ae45cb5\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"menu-anchor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-menu-anchor\" id=\"wacc\"><\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-e5aa962 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"e5aa962\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Der Weighted Average Cost of Capital-Ansatz findet in der M&amp;A-Praxis h\u00e4ufig Anwendung. <br \/>Er tritt in zwei unterschiedlichen Varianten auf:\u00a0<\/p><ul><li>FCF-Variante (Free Cashflows)<\/li><li>TCF-Variante (Total Cashflows)<\/li><\/ul><p>Der Unterschied liegt in der Behandlung des\u00a0<a href=\"https:\/\/www.difu.org\/unternehmensbewertung\/methoden\/discounted-cash-flow-methode\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">steuerlichen Vorteils.\u00a0<\/a><br \/>Da der formale Unterschied nur minimal ist, wird fortlaufend lediglich die erste Variante behandelt.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-31dcac5 elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"31dcac5\" data-element_type=\"section\" data-e-type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-7f44e16\" data-id=\"7f44e16\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-0ddc328 elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"0ddc328\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<h4 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">4.2.1 FCF-Berechnung<\/h4>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-e166972 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"e166972\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Die Berechnung des Marktwertes des Gesamtkapitals, also des Unternehmenswertes, erfolgt durch die Addition und Diskontierung der zuk\u00fcnftigen Zahlungsstr\u00f6me der n\u00e4chsten Planjahre.<br \/><br \/>F\u00fcr die Diskontierung wird zun\u00e4chst der WACC verwendet. Dieser muss zun\u00e4chst berechnet werden.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-4736155 elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"4736155\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<h4 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">Berechnung der Eigenkapitalkosten<\/h4>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-f52dbaa elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"f52dbaa\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><span style=\"font-weight: 400;\">Er setzt sich aus einem risikofreien Zinssatz (r), etwa von einer 10-j\u00e4hrigen Bundesanleihe, und einer Risikopr\u00e4mie (Betafaktor) zusammen.\u00a0<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">Die Risikopr\u00e4mie wird nach dem\u00a0<\/span><a href=\"https:\/\/de.wikipedia.org\/wiki\/Capital_Asset_Pricing_Model\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Capital Asset Pricing Model (CAPM)<\/a><span style=\"font-weight: 400;\">\u00a0berechnet. Daf\u00fcr wird das Risiko der Investition in eine Aktie eines dem zu bewertenden vergleichbaren, b\u00f6rsennotierten Unternehmen herangezogen. Das Risiko wird als Betafaktor wiedergegeben. <\/span><\/p><p>Der Betafaktor wird mit einer Marktrisikopr\u00e4mie multipliziert. Diese wiederum leitet sich aus der durchschnittlichen historischen Rendite einer Investition in den DAX ab und liegt meistens zwischen 4 &#8211; 6 %.\u00a0<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-ecc4dcb elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"ecc4dcb\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<h5 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">Berechnung der Fremdkapitalkosten<\/h5>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-e9e2c5e elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"e9e2c5e\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Die Fremdkapitalkosten werden unter Ber\u00fccksichtigung des Steuervorteils, der durch die steuermindernde Wirkung der Fremdkapitalzinsen entsteht, berechnet.<\/p><p><em>Fremdkapitalkosten = Zinssatz x Steuervorteil<\/em><\/p><p><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-9edc3b3 elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"9edc3b3\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<h5 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">Berechnung des WACC<\/h5>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-6ef1d63 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"6ef1d63\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Der WACC wird letztendlich wie folgt berechnet.<br \/><br \/><strong><em>WACC = (langfristige EK-Quote x Kosten_EK) + (langfristige FK-Quote + Kosten_FK)<\/em><\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-fbc89e1 elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"fbc89e1\" data-element_type=\"section\" data-e-type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-d283a88\" data-id=\"d283a88\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-1f6cf46 elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"1f6cf46\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<h5 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">Berechnung des Unternehmenswertes<\/h5>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-db459c2 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"db459c2\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Mit dem WACC k\u00f6nnen nun die zuk\u00fcnftigen Zahlungsstr\u00f6me diskontiert werden. Dazu wird der Zahlungsstrom in der Periode t durch den Divisor 1 + WACC in der Periode t dividiert.<\/p><p><strong>Wert Zahlungsstrom heute = <em>(CF_t) \/ (1 + WACC_t)<\/em><\/strong><\/p><p>Der Unternehmenswert wird durch die Subtraktion des Marktwertes des Fremdkapitals vom Marktwert des Gesamtkapitals berechnet.<\/p><p>Der Marktwert des Gesamtkapitals ergibt sich durch die aufsummierten und diskontierten Zahlungsstr\u00f6me:<\/p><p><strong><em>Marktwert_GK = \u2140 \u221et=1(CF_t) \/ (1 + WACC_t)<\/em><\/strong><\/p><p>Der Marktwert des Fremdkapitals ergibt sich aus der Summe der diskontierten Cashflows an die Fremdkapitalgeber. Zur Diskontierung werden die Fremdkapitalkosten verwendet:<\/p><p><strong><em>Marktwert_FK = \u2140 \u221et=1(CFFK_t) \/ (1 + Kosten_FK_t)<\/em><\/strong><\/p><p>Beide Ergebnisse werden zur Berechnung des Unternehmenswertes subtrahiert:<\/p><p><strong><em>Unternehmenswert_WACC = Marktwert_GK &#8211; Marktwert_FK<\/em><\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-7379916 elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"7379916\" data-element_type=\"section\" data-e-type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-a761c61\" data-id=\"a761c61\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-8dae94b elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"8dae94b\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<h2 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">5. Fazit: Aufwendige, aber n\u00fctzliche Methode zur Unternehmensbewertung<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-0a3f4c6 elementor-widget elementor-widget-menu-anchor\" data-id=\"0a3f4c6\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"menu-anchor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-menu-anchor\" id=\"fazit\"><\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-ea37198 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"ea37198\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Trotz des erh\u00f6hten Aufwands ist diese Bewertungsmethode Teil der g\u00e4ngigen M&amp;A-Praxis. Jedoch wird meistens auf die Brutto-Methode in Kombination mit dem WACC-Ansatz zur\u00fcckgegriffen.<br \/><br \/>Der internationale Charakter und die Betrachtung aus Investoren-Perspektive machen dieses Verfahren f\u00fcr Verk\u00e4ufer und K\u00e4ufer gleicherma\u00dfen attraktiv. Bei internationalen M&amp;A-Transaktionen ist sie mitunter die erste Wahl.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-d8db6d6 elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"d8db6d6\" data-element_type=\"section\" data-e-type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-a3997df\" data-id=\"a3997df\" data-element_type=\"column\" data-e-type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-d11e647 elementor-cta--layout-image-right elementor-cta--skin-classic elementor-animated-content elementor-bg-transform elementor-bg-transform-zoom-in elementor-widget elementor-widget-call-to-action\" data-id=\"d11e647\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"call-to-action.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-cta\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-cta__bg-wrapper\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-cta__bg elementor-bg\" style=\"background-image: url(https:\/\/sattlerundpartner.de\/wp-content\/uploads\/2020\/09\/Bernd-Mueller-1024x683.jpg);\" role=\"img\" aria-label=\"Bernd M\u00fcller\"><\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-cta__bg-overlay\"><\/div>\n\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-cta__content\">\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h2 class=\"elementor-cta__title elementor-cta__content-item elementor-content-item\">\n\t\t\t\t\t\tWir sollten uns kennenlernen!\t\t\t\t\t<\/h2>\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-cta__description elementor-cta__content-item elementor-content-item\">\n\t\t\t\t\t\tStreben Sie einen Unternehmensverkauf oder eine M&amp;A-Transaktion an? Sprechen wir unverbindlich \u00fcber Ihre Pl\u00e4ne. \t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-cta__button-wrapper elementor-cta__content-item elementor-content-item \">\n\t\t\t\t\t<a class=\"elementor-cta__button elementor-button elementor-size-\" href=\"https:\/\/calendly.com\/sattler_partner\/30-min\">\n\t\t\t\t\t\tErstgespr\u00e4ch vereinbaren.\t\t\t\t\t<\/a>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-a28db86 elementor-widget elementor-widget-html\" data-id=\"a28db86\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"html.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<script type=\"application\/ld+json\">\r\n{\r\n  \"@context\": \"https:\/\/schema.org\",\r\n  \"@type\": \"Article\",\r\n  \"mainEntityOfPage\": {\r\n    \"@type\": \"WebPage\",\r\n    \"@id\": \"https:\/\/sattlerundpartner.de\/discounted-cashflow-verfahren\/\"\r\n  },\r\n  \"headline\": \"Discounted Cashflow-Verfahren in der M&A-Praxis\",\r\n  \"description\": \"Das Discounted Cashflow-Verfahren geh\u00f6rt zu den kapitalwertorientierten Verfahren zur Unternehmensbewertung. 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G\u00e4ngige Methoden zur Unternehmensbewertung, wie etwa das vereinfachte Ertragswertverfahren oder die EBIT-Bewertung basieren auf hiesigen steuer- und handelsrechtlichen Gegebenheiten. Sie finden daher im Ausland wenig Anwendung. 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